石油巨頭利潤豐厚惟審慎投資
伊朗戰爭爆發八個月，五大西方石油公司第三季合計利潤達560億美元，惟普遍對長期前景存疑，傾向減債及回購股份，而非大幅增加資本開支。分析認為，行業對能源轉型及地緣政治局勢不確定性保持審慎。
伊朗戰爭爆發八個月，石油巨頭利潤豐厚，但西方能源企業對大幅增加開支卻步，反映業界對行業長期前景存疑。英國石油公司（BP）、雪佛龍（Chevron）、埃克森美孚（Exxon Mobil）、蜆殼（Shell）及道達爾能源（TotalEnergies）第三季合計淨利潤達560億美元，受油氣價格飆升、提煉利潤率創新高及強勁貿易成績帶動。
英國石油公司錄得歷來最高季度利潤85億美元，提煉業務收益較去年同期增十倍。其他巨頭該季度利潤同為歷來第二高，僅次於2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭後的異常收益。市場條件依然極之有利，布蘭特原油自2月28日伊朗衝突爆發以來上漲約六成至每桶114美元，歐洲基準天然氣價格升至2022年底以來最高水平。
柴油價格仍接近9月每桶逾200美元的歷史高位，燃料市場繼續受提煉廠中斷及貿易流量受阻影響。然而巨頭至今未有大規模新開支，反映他們不認為當前市場狀況代表行業長遠前景好轉。年初能源業原預期供應過剩，許多公司削減開支、凍結招聘及加強節省成本計劃。
美以聯合打擊伊朗及霍爾木茲海峽長期封閉擾亂短期供應狀況，波斯灣出口停頓及提煉容量萎縮。惟能源公司維持審慎方針，將額外現金主要用於強化資產負債表及回購股份。巨頭合計淨債務由第一季2040億美元降至第三季1170億美元，英國石油公司淨債務更由去年近半減至139億美元。
巨頭股息政策及資本開支計劃自戰爭爆發以來大致不變。蜆殼將2026年資本開支指引削減10億美元至230至250億美元，雪佛龍預期2026年開支維持在180至190億美元指引範圍下限。極端波動及不明朗前景亦抑制大型收購意欲，北美天然氣市場屬主要例外，蜆殼4月以164億美元收購加拿大ARC Resources。
道達爾能源表示有興趣助其美國天然氣產量每日增加約10億立方英尺的交易，但行政總裁指油氣資產按目前估值仍然太貴。董事局將於年底前審視2027年開支計劃，屆時或決定增加股東分派或加快投資，但所有跡象顯示主要變化將是向股東回報更多資本。
能源業行政人員似乎不願將當前高價格視為新超級週期開始。過去十年經歷2014年油價崩跌、疫情崩盤及後烏克蘭繁榮，強化了對財務紀律而非產量增長的偏好。烏克蘭及中東戰爭突顯過度依賴進口化石燃料的風險，短期油氣市場或持續緊張，長遠地緣政治分裂及能源民族主義將帶來更波動的能源市場。
