國際結算銀行總裁警告債務高企或削弱央行應對危機能力

國際結算銀行（BIS）總裁埃爾南德斯德科斯（Pablo Hernández de Cos）在維也納表示，央行在未來金融危機中仍將扮演核心角色，但各國公共債務水平高企及市場結構變化，可能令其任務更為艱巨且更具爭議。他特別指出非銀行金融機構的影響力日增，以及社交媒體、穩定幣等新科技或會加速危機蔓延。

國際結算銀行（BIS）總裁埃爾南德斯德科斯（Pablo Hernández de Cos）週一在維也納發表講話，指出央行在應對未來金融危機時仍會站在最前線，但公共債務水平持續上升以及其他關鍵轉變，可能使相關工作變得更為棘手和備受爭議。埃爾南德斯德科斯是明年接替拉加德（Christine Lagarde）出任歐洲央行總裁的熱門人選之一。

他表示，過去二十年的連串危機已證明央行迅速行動對平息市場動盪的重要性。然而，他警告下一場危機的背景正在急速轉變。目前許多經濟體的公共債務水平已接近二戰後的歷史高位，同時預算赤字依然龐大，財政壓力預料將會持續。這將令央行更難區分市場失靈是否需要干預，以及投資者對政府財政狀況的憂慮是否合理。

埃爾南德斯德科斯說：「若市場失靈威脅金融穩定或貨幣政策傳導機制，央行就需要介入。但當債務高企且公共融資需求龐大時，即使設計周全的操作亦可能被從財政角度解讀。」他的警告正值全球債券收益率近期急升，以及法國與最高評級德國債券之間的息差擴大，勾起人們對歐元危機的回憶。

埃爾南德斯德科斯亦強調，所謂「非銀行金融機構」（如對冲基金、退休基金及資產管理公司）的影響力與日俱增，這些機構已成為政府債務的主要持有者。他指出，雖然它們在正常時期有助維持市場流動性，但其運用的槓桿及依賴市場的融資模式，在動盪時期可能加劇壓力。他以2020年3月美國國庫市場的「現金爭奪戰」及2022年英國金邊債券市場危機為例，並指英格蘭銀行（Bank of England）的反應「為央行如何將資產購買用作危機應對工具提供了藍本」。

埃爾南德斯德科斯認為，嚴格限制購買窗口及金額，加上清晰的溝通與管治機制，效果良好；但他亦警告，若危機規模更大且更持久，「這種承諾可能不再可信」。他補充說，網上銀行、社交媒體、穩定幣及人工智能均可能加快未來危機的速度，快速的網上提款及資訊（包括虛假資訊）的迅速傳播，可能迫使政策制定者比以往更快作出反應。他主張需要加強對非銀行金融機構及新興金融科技的監管，以限制道德風險並保留央行危機管理工具的有效性。