「權力溢價」支撐美債吸引力
分析指出，投資者不應只以債務對GDP比率衡量美國國債前景，美國的軍事實力、科技優勢及金融影響力構成的「權力溢價」，繼續吸引外資流入。今年首八個月，外國投資者淨購約2829億美元長期美債，雖然按年下跌三成，但仍反映美債的獨特吸引力。
不少投資者依賴債務對本地生產總值（GDP）比率來評估一國債券前景，但這種方法並不全面。分析指出，一個國家對債券投資者的吸引力，取決於多項因素，其中經常被忽略的是「權力溢價」（Power Premium）。
所謂權力溢價，簡單而言，是指一個國家因其軍事力量、科技優勢、金融影響力及在國際秩序中的主導地位而獲得的額外經濟及金融優勢。雖然有意見認為美國在多個領域正在退步，但它在人工智能、軍事實力及金融市場深度等方面仍然是全球領先，美元亦繼續主導國際貨幣體系。因此，即使美國的債務對GDP比率高於許多國家，也不代表美國國債已失去吸引力。
根據美國財政部轄下的財政國際資本系統及聖路易斯聯邦儲備銀行的數據，今年一月至八月期間，外國投資者淨購入約二千八百二十九億美元（約二點二萬億港元）的長期美國國債。雖然這個數字按年下跌三成，但在全球投資者對主權債務水平日益憂慮的情況下，美國國債仍然吸引數以百億美元計的外資流入。這顯示債務對GDP比率並非決定美債吸引力的唯一因素，權力溢價繼續在維持投資者需求方面扮演重要角色。
展望未來，美國的債務對GDP比率很可能會繼續上升一段時間，原因是政府必須持續發行新債以償還到期債務。然而，只要美國繼續在科技、軍事及金融市場方面保持全球領導地位，美債出現恐慌性拋售的可能性不大。權力溢價應會繼續為美國國債市場提供重要支持。
近期發展進一步鞏固了這項優勢。據報法國的社會動盪已蔓延至意大利等其他國家，導致多個歐洲市場的債券價格持續受壓。與此同時，多個亞洲股市的急劇下跌，促使資金持續流入美元。這些發展可能進一步強化支撐美債的權力溢價，亦有助解釋為何十年期美國國債孳息率近期已回落至百分之五以下。
