內地研向國債利息徵25%所得稅

據彭博報道，內地正研究向中央及地方政府債券利息收入徵收25%所得稅，以增加庫房收入。若落實，商業銀行作為最大持份者，將承受最大衝擊，並可能推高債券收益率。

彭博周三報道，內地正研究向政府債券利息收入，向企業及個人全面開徵25%所得稅，以扭轉目前免稅的狀況。此舉一旦落實，將令債券收益率從歷史低位回升。

目前，內地企業及個人從中央及地方政府債券賺取的利息，均獲豁免所得稅。若取消企業免稅，將使相關收入與標準企業所得稅率25%看齊。

據報，內地央行上月曾向部分銀行進行調查，了解對主權及地方政府債券利息課稅，會否影響其持有意欲。央行要求銀行表明，其持有意欲會否下跌少於10%、20%、30%，抑或超過30%。報道並未顯示現有政策是否或何時改變。

撤銷稅務優惠，符合北京當局在土地收入銳減下，力圖鞏固庫房收入的方針。然而，向債券利息課稅，亦會推高收益率，因為投資者會要求更高回報以補償稅務負擔，最終令政府借貸成本上升。由於擔心經濟增長緩慢及股市下跌，內地十年期基準主權債券收益率今年已持續走低。

商業銀行將承受此項政策變動的最大衝擊。財政部數據顯示，在內地約100萬億元人民幣的中央及地方政府債券市場中，銀行持有超過六成，是最主要的持份者。

市場參與者已開始估算課稅的潛在影響。華泰證券估計，若要維持目前的稅後回報，理論上十年期主權債券收益率需上升52個基點，但實際新債收益率可能只會上升10至20個基點。國海證券則指出，十年期地方政府債券收益率理論上需由1.68厘升至2.25厘，但實際市場影響會較小。

華泰證券在本月初一份報告中估計，若向現有債券持倉課稅，每年將為機構投資者帶來4590億元人民幣的額外稅務負擔。若只對新發行債券課稅，首年負擔約為此數的十分之一。