AI投資狂潮或面臨回報危機

全球人工智能投資金額龐大，累計數據中心開支到2050年或高達30萬億美元。經濟學家警告，生產力增長未如預期，AI公司需在未來五年創造逾4.2萬億美元新收入，才能支撐基建投資。

全球人工智能投資正以前所未有的規模湧入，累計數據中心開支到2050年或高達30萬億美元，幾乎相當於美國國債總額。PwC指出，這筆金額遠超鐵路或互聯網革命時期的投資，經通脹調整後亦然。

Anthropic在IPO文件中披露，計劃在未來數年投入5180億美元，是其2025年收入的逾100倍。支持者認為AI技術的變革性將超越蒸汽引擎和工業化，但經濟學家指出，目前缺乏足夠證據證明AI能帶來廣泛的生產力增長和利潤回報。

JP Morgan在8月報告中表示，美國的廣泛生產力增長「仍然難以捉摸」，令人質疑AI估值能否持續。貝恩公司研究指出，現有市場的生產力增長不足以支撐當前開支，必須開闢全新市場，例如利用AI機械人開發電池和半導體材料。

貝恩估計，美國的超大規模企業及其他AI公司需在未來五年創造超過4.2萬億美元新收入，才能資助基建擴張。研究上月發表，質疑「應用能否及時出現以支付成本」。

哥倫比亞商學院經濟學家Stijn Van Nieuwerburgh估計，美國AI投資在2025至2032年間將達9萬億美元，每年相當於GDP的3.2%。他推算，AI行業到2032年需創造約3.55萬億美元年收入，才能獲得10%投資回報，目前僅賺取極小部分。

英國劍橋大學經濟學家Diane Coyle指出，過去革命性技術的生產力影響通常需10至50年才能顯現。史丹福大學8月研究發現，在AI暴露風險較高的行業如會計和法律助理，22至25歲年輕工人的就業率比AI難以取代的工作低19%。

儘管如此，Coyle認為歷史經驗令人樂觀：鐵路在1873年恐慌後繼續運行，互聯網在2000年泡沫爆破後亦未消失。只要留下支援未來生產力效應的基建，情況便可接受。